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90%下降40%中断!可转债市场瞬间“入冬”,新规起飞!许多“恶魔债务”开始强势赎回 瑞幸咖啡触发熔断

来源:股票入门 作者:佚名 浏览量:238

去年空前火爆的可转债市场,最近非常低迷。

2月4日,沪深可转换债券指数一度下跌逾2%,触及最低354点,为2020年9月以来的最低水平。可转换债券市场近90%的债券下跌。破碎区继续扩大。截至目前,44%的可转换债券跌破发行价。

除了股市波动,强监管对可转债市场也有影响。据了解,中国证监会颁布的《可转换公司债券管理办法》已于1月31日实施,目前正在等待交易所发布细则。在可转债新规则下,赎回条款的灵活性将大幅降低,基本面一般的发行人可能更倾向于选择赎回。近日,一批被热钱加热的可转换债券相继发布强赎回公告,对热衷投机的投资者是一个打击。

可转换债券再次出现,并打破潮流

最近可转债市场情绪低落。2月4日,沪深可转换债券指数收盘下跌1.4%,至356.28点,为2020年9月以来的最低水平。多达302只可转换债券下跌,占89%。

不良可转换债券的数量继续增加。数据显示,2月4日,共有150只可转换债券跌破发行价,占比44%,接近一半。

成功的可转债也变得“不香”。2月4日,新可转债“汤唯可转债”已跌至84.7元,“靖远可转债”和“九洲可转债2号”也低于90元。

此外,“丰隆可转债”、“皋兰可转债”、“天豪可转债”、“明典可转债”、“大秦可转债”、“超值可转债”均跌破发行价。

一周前,也就是1月27日,很多可转债都经历了一次大崩盘,集体被吹掉,跌幅超过20%,很多之前都被炒得火热。

中信证券宏观固定收益首席分析师黄表示,2020年年中以后,随着股票正向运动格局的改变,在可持续性较差的情况下,可转债的盈利效应减弱,特别是在股票正向震荡调整阶段和回暖的第一阶段,可转债的弱势开始显现得非常明显。但如果集团分散,同时进入上半年下半年,正面的股票支撑会越来越弱,可转换债券的供求压力开始暴露。越来越多的可转换债券可能进入上涨困难状态,估值压力会越来越明显。

工业证券固定收益团队表示,目前低价可转债估值接近2019年下半年以来的低位,短期过度压缩可能有修复机会。1月初的恶化指标也得到明显修复,可转债市场整体情绪一直处于典型的弱势阶段。结构上可能继续演绎“差异化”,低价债整体机会仍需等待,高价债波动加大,估值/表现中等超出预期的品种更适合稳健策略。

广发证券刘玉团队认为,回顾过去,债务转换策略的选择在很大程度上取决于流动性环境的变化。如果有进一步明显的流动性宽松信号,那么近期大幅调整的优质偏股品种,有望迎来正股和可转债估值的双修机会;但如果流动性继续呈现收紧迹象,建议继续对高价值的部分股票品种保持相对谨慎,适当控制仓位,待估值完全压缩后进一步筛选。

强制赎回“双高”可转换债券

强制赎回多个可转换债券。据券商中国记者统计,2020年以来出现了三次“强止赎”,分别发生在2021年8月、11月和1月。

在今年1月以来的“强赎回潮”中,部分可转换债券之前被热钱炒过,特点是“双高”(价格高,转换溢价高)。

2月2日晚,凯龙宣布强制赎回“凯龙可转换债券”,这对热衷于投机“双高”可转换债券的投资者是一个打击。早在三个多月前,“凯龙可转换债券”就被炒到了420元。

截至2月1日,“凯龙可转换债券”收盘价为270.15元,溢价为65.31%。根据赎回安排,3月23日收盘后未转换的“凯龙可转换债券”将以100.25元/张的价格强制赎回。

“凯龙可转换债券”宣布后,热钱纷纷出逃。2月3日,“凯龙可转换债券”继续下跌,两次被吹,最终收于232.3元,下跌18.78%。如果在2月2日最高价297元买入,一夜之间已经跌了20%以上!2月4日,“凯龙可转换债券”继续大幅下跌,收盘下跌13.69%,跌幅居前。

1月29日晚,“特别可转债”称计划以100.3元的价格强制赎回,当日收盘价为198元。次日,可转债暴跌23.97%。“特种可转换债券”也是热钱炒作的对象。去年“特别可转债”被庄家两次炒到400元以上。

此外,自1月底以来,“卫兰可转债”、“亿丰可转债”、“海荣可转债”、“巨星可转债”、“亚华可转债”、“赣丰可转债”、“安20可转债”等都建议加强赎回。

根据东方财富选择的数据,实际上有27只可转换债券触发了止赎条款。其中,“天康可转债”和“奥佳可转债”已触发三次。截至2月4日,“天康可转换债券”收盘价为265.56元,溢价82.86%。从趋势来看,还是一路高歌。

据华泰证券集合团队分析,在可转债新规下,赎回条款执行的灵活性明显降低。基本面不强、对自己股价不自信的发行人,显然更倾向于选择赎回,导致高溢价上的快速压缩压力。

据了解,中国证监会于2020年12月发布了《可转换公司债券管理办法》(以下简称《管理办法》),自2021年1月31日起施行。

为防范强赎回风险,《管理办法》规定,发行人应在赎回条件满足前五个交易日及时披露赎回条件,并充分提醒市场风险。

发行人决定赎回或决定不赎回的,应充分披露其实际控制人、控股股东、持股5%以上的股东、董事、监事和高级管理人员前6个月可转换债券的交易情况。《管理办法》还规定,发行人决定不赎回的,不得在交易场所规定的期限内再次行使赎回权。

“从《管理办法》的角度来看,预计未来发行人在满足强赎回条款后,基本都会选择强赎回,因为如果放弃赎回,在规定期限内就无法再行使赎回权。据说这个时限可能要一年,目前要等交易所的细则。总的来说,发行人未来的赎回不会那么好。”深圳一家私募基金表示。

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